硅料价格跌到16万元/吨后，硅片也杀疯了。继隆基宣布硅片降幅3%左右后，中环今日也官宣降价，幅度超8%。硅片独自美丽逆势上涨的行情或许结束，降价通道已经开启。电池和组件环节业绩受益程度已经在Q1的报表上有所体现，随着下半年和明年硅料持续放量，下游电池和组件业绩预计将持续改善。内卷的光伏行业，伴随渗透率的快速提升，未来的胜出者也必然是踩对了未来的节奏，具有人无我有，人有我优的企业。
石英砂紧缺也保不住硅片的价格
5月5日中环公布了最新报价，报价显示P型产品218.2、210、182价格分别为8.21元、7.60元、5.84元，相较4月6日8.69元、8.05元、6.40元，分别下降5.52%、5.59%、8.75%。N型产品中，130μm的210、182分别为7.74元、5.95元，相较4月6日8.20元、6.52元，分别下降5.61%、8.74%。110μm210、182价格分别7.43元、5.71元，相较4月6日7.87元、6.26元，分别下降5.59%、8.79%。在五一节前，另一大硅片龙头隆基绿能在4月27日也公布了最新硅片价格，150μm M10硅片报价6.3元/片，M6硅片报价5.44元/片。与最新一期价格（3月24日）相比，M10硅片降0.2元/片，降幅为3.08%；M6硅片降0.17元/片，降幅为3.03%。
今年开年以来，硅料开始走下行通道，但是硅片却一直与硅料价格背离，走出独立的上涨行情，这种趋势持续了4个月，主要因为今年光伏主旋律是石英砂紧缺的逻辑，高纯砂的紧缺让硅片这个产能过剩的行业突然变了逻辑，即结构性紧缺，也就是说像隆基、中环这种有高纯砂优质的保供能力的硅片企业，可以生产出优质硅片，利润更高，而其他缺乏高纯砂保供能力的二三线硅片企业，不但非硅成本变高，且有效产能不足，本就过剩的硅片赛道，无效产能必然会逐渐出清。所以两家龙头凭借优异的保供能力可以保持硅片价格的坚挺。
但是见智研究认为，一季度硅片价格逆势上涨必然是不可持续的，事实上今天中环公布硅片价格也直接证实了。
市场上有些观点认为，降价是因为海外石英巨头此前宣布扩产，导致市场认为高纯砂的紧缺逻辑破了，所以无法支撑硅片涨价。但见智研究认为，其实高纯砂1-2年内仍偏紧，但是即便如此，也无法支持硅片持续涨价。毕竟上游硅料降价幅度和速度都在持续加强，4月26日，硅业分会公布硅料价格基本在17-18万元/吨，跌幅5%；今天SMM公布的硅料价格已经跌至16万元/吨附近了。
所以说，上游大幅降价，硅片传导成本降价也是必然。不可能在硅料下跌趋势下，硅片维持独美，而且由于原材料成本下降，硅片企业即使降价，即使两家龙头价格战，其盈利能力也不至于特别悲观。
从硅片行业去年和今年一季报的表现可知，中环Q1的归母净利润同步增长71.9%；毛利率同比增长22.5%，可以说表现十分优秀，由于中环产品主要是210大硅片，再加上高纯砂的保供能力，所以中环没有受到硅片全行业产能过剩打价格战的影响。相比而言，隆基的Q1盈利增速36.5%就没有中环这么亮眼，毛利率同比也有所下滑。
（见智研究制图）
上游降价通道迅速开启，电池和组件受益显著
今年和去年最大不同的是，去年喊了一年硅料降价，但是实际上到了年底才有动作，今年硅料降价趋势已经无疑了，所以下游电池组件受益也会比较明显。像电池片企业爱旭去年下半年受益于大尺寸电池结构化紧缺逻辑，在22年业绩已经大幅修复了，而今年Q1钧达股份的归母净利润同比也实现暴增，爱旭Q1的毛利率同比增长143%；钧达Q1毛利同比增长39%，因为去年和今年都是TOPCon放量大年，新进入者钧达业绩也因此大幅受益；晶科、天合、晶澳三家组件大厂，今年Q1毛利率分别增长52%，32%和29%。下游电池片和组件业绩改善已经在Q1的报表是体现的十分明显了。
（见智研究制图）
见智研究认为，此次硅片龙头降价不意外，虽然幅度可能比之前要大，因为，按照硅料供给释放进程，上游硅料降价是必然，硅片也必然会传导价格，这样产业链才能更健康的发展。今年光伏全产业链都处于疯狂内卷状态，甚至最紧缺的高纯砂的逻辑都要因扩产而破掉，其他环节更是如此。价格战必然会导致行业整体竞争格局恶化，但是胜出者也必然是踩对了未来的节奏，具有人无我有，人有我优的企业。
